美股震荡微跌，不断变化的税收政策对市场产生压制

　　宏观经济方面，美国1月新增非农不及预期中位数。具体来看，美国2025年1月非农新增就业14.3万人，预期中值17万人，路透调查预期范围介于6万至25万之间。美国劳工统计局称，1 月份南加州的山林大火和全国大部分地区的严寒天气对就业人数“没有明显影响”；但家庭调查显示，有57.3 万人因天气原因未能上班，创2011 年以来每年1 月份的最高值；服务业（尤其休闲和酒店业）新增就业减少较为明显。

　　美国1月失业率超预期下降0.1个百分点至4.0%，其中失业人数环比小幅减少，劳动力人口（因基数调整原因）而大幅上升。具体来看，1月U3失业率为4.0%，低于预期和前值的4.1%；U6失业率持平于7.5%。1月失业人数环比下降3.7万人，劳动人口环比增长219.7万人，劳动参与率上升0.1个百分点至62.6%。

　　美国12月职位空缺数超预期下降，导致职位空缺和失业人数比值回落至1.10，处于近一年较低水平，也低于2019年均值的1.19。具体来看，美国12月JOLTS职位空缺760万人，创3个月新低，较11月显著回落。职位空缺率从4.9%下降至4.5%，创2021年以来次低水平（仅次于2024年9月的4.4%）；12月职位空缺与失业人数之比由前值1.15回落至1.10。

　　美国1月Markit制造业PMI超预期上修，ISM制造业PMI创两年多新高；但ISM服务业PMI大幅低于预期。美国1月Markit制造业PMI终值录得51.2，高于预期和前值的50.1，为去年6月起首次回升至50以上。1月Markit服务业PMI终值为52.9，与预期持平，大幅低于前值的56.8，创去年4月以来新低。美国1月ISM制造业PMI为50.9，创2022年9月以来最高，高于预期的50，前值为49.3。分项方面，新订单指数55.1，为2022年5月以来最强；就业指数为50.3，是自去年5月以来首次扩张，较12月45.3显著改善；自有库存指数从12月的48.4下降2.5个点至45.9，表明制造商的库存水平正在以更快的速度下降。美国1月ISM服务业PMI为52.8，大幅低于预期54.3和前值54.1。

　　2月7日公布的数据显示，美国密歇根大学消费者信心指数创去年7月以来新低，为67.8，大幅不及预期的71.8，1月前值为71.1。

　　二、主要指数相关情况

1. 一周指数表现

　　上周，标普油气指数整周下跌0.68%，纳斯达克100指数整周上涨0.06%，标普500指数整周下跌0.24%，其覆盖的11个行业板块有6个上涨，其中必需消费领涨1.55%，非必需消费领跌3.58%。

1. 配置方向

　　美股：上周（2月3日-7日）美股震荡微跌，不断变化的税收政策对市场产生压制。经济数据方面，劳动力市场仍有韧性，密歇根大学消费者信心指数下降，反映出人们对通胀的担忧。关税方面，特朗普暂缓对墨西哥和加拿大的关税，但本周将宣布“对等关税”。政策方面，1月份议息会议暂停加息，CME目前利率期货显示到6月份可能才会开始降息。截至2月7号已公布数据，标普500成分股4季报显示74%的成分公司业绩超出预期，同时整体EPS年化增速12%，超出预期的8%的增长。后续仍重点关注关税政策，其对公司盈利、通胀走势以及降息预期都会产生深远影响。

　　全球市场：全球股票转为流出，债券继续流入，货币市场转为流入；美股转为流出，新兴加速流出。

　　跨市场和资产：美股转为流出，发达欧洲、日本和新兴市场加速流出。主动外资上看，美股上周转为流出7.39亿美元（vs．上上周流入11.18亿美元），发达欧洲流出扩大至22.54亿美元（vs．上上周流出9.19亿美元），日本股市继续流出3.67亿美元（vs．上上周流出0.14亿美元），新兴市场加速流出12.08亿美元（vs．上上周流出8.9亿美元）。跨资产看，全球股票转为流出，债券继续流入，货币市场转为流入。

　　博时标普500ETF（513500）是国内跟踪美国标普500指数的ETF产品。通过ETF这一具有低廉管理成本、高效申赎交易模式的投资工具，帮助国内投资人捕捉美股成长收益。也可以选择博时标普500ETF联接基金（A 050025，C 006075）。 

　　美国标普500指数是国际市场公认的美股风向标，覆盖美国11个行业500多家代表性上市公司，集中在市场的大盘股，约占美国股票市场总市值的80%。

　　博时纳斯达克100ETF（513390）是国内跟踪美国纳斯达克100指数的产品。根据纳斯达克指数官网数据，在行业分布方面，信息技术行业占比为57.87%，是指数的主要组成部分，此外，在消费服务、消费品、医疗保健等行业均有分布。从指数前十大个股来看，均为优质的高科技型企业。

　　本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。

　　本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，日期截至2025年2月7日。

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　　投资有风险，请谨慎选择。

　　博时标普500ETF（513500）风险等级：中高

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